中國粉體網訊  根據生意社數據監測顯示：7月中旬開始，鈷價震蕩上漲，8月7日，鈷市徹底被引爆，鈷價暴漲，8月7日鈷價單日上漲1萬元/噸，單日漲幅4.17%，8月7日鈷價245666.67元/噸。鈷價大幅上漲，主要原因是嘉能可宣布即將關閉Mutanda銅鈷礦，引發市場對鈷礦供給短缺的恐慌，鈷市大漲。

行情分析

嘉能可關閉鈷礦原因分析

Mutanda是嘉能可旗下位于剛果金的大型銅鈷礦山，2018年Mutanda產礦銅19.9萬噸，鈷2.73萬噸，分別占全球供應0.9%、20.8%，為全球第一大鈷礦；2019年上半年Mutanda鈷產量達到1.34萬噸，同比+13.6%。嘉能可宣布2019年底關閉此鈷礦，有哪些原因？又將對鈷市有哪些影響？

1、Mutanda氧化礦面臨枯竭，2019年以來公司硫化礦供礦比例逐步提高，礦石入選品位下移。轉變工藝將給嘉能可帶來新的資本開支和成本。鈷礦低價格不足以支撐這個成本。后市鈷價上漲壓力加大。

2、稅率提升，2018年6月剛果金新礦業法實施，鈷資源稅從2%提高到了10%。稅率提高，變相增加了企業的成本，鈷礦企業盈虧平衡點提高，后市鈷價低價區間提升。

3、此前有預測2020年全球鈷過剩約3.55萬噸，鈷礦供給過剩，導致鈷價暴跌，MB鈷價從最高40+美元/磅的位置跌至12美元/磅，跌幅超過70%。而受益于此前鈷價暴漲，全球供應如潮水般蜂擁而至，如果新增供應如期釋放，未來2-3年鈷行業都將面臨供給過剩問題。而Mutanda停產將約減少供給2.8萬噸，預計減產后2020全球過剩量僅0.75萬噸左右，過剩量已大幅縮減。同時考慮到剛果(金)民采礦供應減量已超過50%，2020年鈷或面臨供不應求的風險將顯著提升。

綜上所述，我們可以發現嘉能可暫停鈷礦開采的主要原因是成本提升，但鈷價持續下跌，鈷價遠低于盈虧平衡點。嘉能可關閉鈷礦減少損失，同時減少全球鈷礦供給，刺激鈷價上漲。同時我們也發現，嘉能可隨時有增加鈷礦產量的能力，嘉能可KCC項目隨時可增加產能，隨著鈷價上漲，超過鈷礦盈虧平衡點，嘉能可隨時可重啟Mutanda銅鈷礦。鈷價后市上漲動力充足，但追高風險較大。

需求方面分析

1、補貼退坡，新能源汽車銷量下滑

8月7日，比亞迪發布7月份新能源汽車銷量快報。數據顯示，2019年7月比亞迪新能源汽車銷量16567輛，較去年同期減少11.8%；7月的新能源汽車銷量大幅低于6月的26571輛，環比驟降37.7%，減少了近1萬輛，主要歸因于6月25日補貼過渡期政策到期搶裝影響，導致7月銷量出現大幅下滑。7月新能源汽車銷量下滑的影響，預期到9月份才能得到改善，新能源汽車銷量低于預期，鈷市需求低于預期，為鈷價上漲帶來風險。

2、5G手機帶來增長？

中國質量認證中心官方顯示，目前有8款5G手機獲得了中國質量3C認證。各大廠家也先后發布了自己的5G手機。市場對5G產品普遍看好，預期將迎來銷量暴漲，預期后市鈷市需求暴漲。但同時我們也應注意到，據Gartner預計，2019年全球智能手機的銷售量將下降2.5%，這將是迄今為止的最大降幅。而到了2020年，5G手機將占到手機總銷量的6%。5G產品短期內很難爆發，而何時爆發及銷量是否達到預期仍充滿不確定性。

總體來說，后市需求總體看漲，看何時上漲，及上漲幅度難以確定，未來鈷市需求充滿不確定性。

后市展望：

生意社數據分析師白家新認為，嘉能可鈷礦停產的消息勢必促使鈷價上漲，后市鈷價仍可看漲，但應注意幾個風險：一、嘉能可是否能夠如期執行停產，且停產之后會否有其他鈷礦廠家提升產量彌補缺失；二、新能源汽車的銷量下滑，后市新能源汽車銷量不及預期，對鈷市利空，且隨著電池去鈷化的加速，未來新能源汽車的需求能否達到預期；三、5G產品何時爆發未定且充滿不確定性，不可期望過高。

注意了風險我們也可看出，嘉能可停產主要原因是鈷價低于開采成本，鈷價在盈虧平衡點以下，后市鈷價或維持在較高價位以保障鈷礦正常生產，未來20萬元/噸的鈷價或將成為歷史，預期后市鈷價將維持在30萬元/噸左右。

（中國粉體網編輯整理/墨玉）

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