多晶硅企業的考驗不僅僅來自市場，還有來自成本的長期壓力，最終一部分財力不足的多晶硅項目將被逼出局
在多晶硅市場走低的陰霾下，寧夏石嘴山顯得分外落寞。這個全國重要的多晶硅生產基地，隨著多晶硅項目進度腳步的放緩，漸漸變得落寞，喧囂和風光不再。
2007年4月，江蘇陽光控股子公司寧夏陽光硅業高調宣布年產總規模4500噸、首期年產1500噸多晶硅項目正式動工。江蘇陽光當時樂觀地預計首期工程在2008年6月底將全部竣工，8月安裝調試，10月投產。彼時，江蘇陽光對將上馬的多晶硅項目酬躇滿志：“預計一期投產達標后可實現銷售收入約２0億元，創利稅約５億元。”
然而，后來的變故讓江蘇陽光始料不及。在多晶硅價格暴跌和金融危機的雙重打擊下，陽光硅業放慢腳步，2008年12月底首期項目才試生產成功。江蘇陽光在其2008年年報中稱全面投產時間推遲到2009年3月。
半年過去了，現在該項目的投產狀況仍舊撲朔迷離。“我們還沒有進入正常生產期，現在還在聯動調試階段，估計會在近期投產。現在多晶硅這一塊還沒有產生任何利潤，以后的投產情況得看市場價格和走勢而定。”江蘇陽光一位員工對理財周報記者表示。
這只是眾多多晶硅項目命運的一個縮影。去年下半年以來，受金融危機、多晶硅國際市場的價格大幅波動等影響，多家企業多晶硅項目紛紛停建或緩建。
難以承受的項目成本之重
暴利之下，必有莽夫。超額利潤引起2007年、2008年多晶硅投資狂潮，許多項目投資者來不及理性核算成本，便渾身解數向銀行貸款，爭先恐后上大大小小的多晶硅項目。
據統計，截至今年上半年，國內多晶硅項目已建、在建或擬建的超過50個。其中，已投產和即將投產項目有20個，在建項目有20個。但是，目前真正大規模投產的項目寥寥無幾。
兩年后的今天，不少企業面臨融資成本高、回報低的尷尬境地。一方面是大規模貸款資金投入、當時創歷史新高的貸款利率造成巨大的融資成本壓力，一方面卻是項目處于停產或緩建狀態。多晶硅項目成為不少企業的雞肋，棄之可惜，食之無味。
2008年1月，特變電工控股子公司新疆硅業以借款和自籌的方式融資8.63億，投資建設年產1500噸多晶硅項目，至今為止，其累計利息資本化金額為2236.4萬元。這意味著，忽略部分費用化的利息支出，該項目的利息支出至少2236.4萬。盡管在這樣的融資成本壓力下，特變電工面對當前萎靡的市場還是無奈地選擇觀望。
“這個項目已經完工了，現在處于試生產階段。下一步視市場情況而定。不過，今年底不太可能進行大規模的生產。”特變電工一位工作人員如此回答理財周報記者。
而上述所提及的江蘇陽光多晶硅項目資金有6.6億來自金融機構貸款，按照當前三至五年中長期貸款利率5.76％保守估計，該項目每年的利息支出就達到3802萬之巨。如果不按照原計劃時間投產的話，融資成本之重，將慢慢壓得這些公司喘不過氣。多晶硅企業的考驗不僅僅來自市場，還有來自成本的長期壓力，最終一部分財力不足的多晶硅項目將被逼出局。
多晶硅企業紛紛回歸主業
不少人仍然很懷念多晶硅的暴利年代。當時多晶硅利潤在10倍以上，生產多晶硅等于直接生產利潤。許多來自其他行業的公司，懷揣巨資急急進入多晶硅這個陌生的行業。
最典型的是川投能源，它在2007年11月入主新光硅業，進入新能源行業。2008年，川投能源年報因為新光硅業大放異彩。新光硅業去年為川投能源貢獻了3.14億利潤，占川投能源全部凈利潤的82.38％。盡管川投能源只是參股新光硅業，但后者卻貢獻了絕大部分的利潤，大大超過川投能源自身的主營業務，頗有反次為主的意味。
時過境遷，隨著多晶硅行業暴利時代戛然而止，新光硅業風光不再。新光硅業2009年上半年對川投能源僅貢獻了4065萬利潤，凈利潤貢獻比重從2008年的82.38％驟減至36.13％。長城證券分析師周濤對理財周報記者表示：“多晶硅的暴利時代永遠結束了。去年川投能源靠多晶硅發了一筆橫財，但以后這種局面不會再出現了。”
這個時候，川投能源選擇轉頭將注意力放到主業。南京證券分析師任睿認為，隨著多晶硅暴利時代的結束，在二灘注入和田灣河全部投產后，電力收入占總收入的比重將進一步提高，主業更加突出。
周濤也持類似觀點：“川投能源未來利潤結構轉向以水電為主。預計2009年田灣河和二灘合計貢獻凈利約4.5-5億，而新光硅業預計貢獻凈利1億左右。”
天威保變也面臨類似的困境。其之前確定的戰略是“輸變電＋新能源”。2008年，新光硅業和天威英利兩個新能源子公司利潤貢獻一度達60％以上，而2009年上半年這個比重已經萎縮至19.23%。多晶硅過山車般暴起暴落的業績使其主業的堅守顯得彌足珍貴。廣發證券分析師謝軍認為：“天威保變主業變壓器業務單騎救主，毛利率穩定，行業長期投資增長穩定，是業績平穩增長的保證”。
行業洗牌或提早到來
前期大量多晶硅項目蜂擁上馬，在金融危機的催化劑下，催生出許多問題。在8月26日的國務院常務會議上，多晶硅產業因產能過剩和重復建設,與傳統的鋼鐵、水泥、煤化工等行業同時被“點名”。
然而，原先已經出現行業洗牌之勢的多晶硅行業，“點名”之后，新一輪的洗牌風暴或將提早卷襲。中投顧問能源行業首席研究員姜謙指出，部分多晶硅企業間歇性停產或許只是新一輪風暴的開始。而這一輪風暴就是國內多晶硅行業的大洗牌。“點名或許讓這場風暴來得更猛烈一些”，一位總部在北京的知名券商分析師表示。
“中國光伏產業危機的根源就在于沒有掌握核心技術,盲目擴大產能,一旦行業的冬天來了,很多企業就很難扛過去。”美國光速創業投資中國有限公司投資合伙人鄭毅認為。記者所采訪的數位分析師也持相似看法。“關鍵技術問題是如何實現尾氣回收循環利用，現在核心技術掌握在別人手中”，上述齊魯證券分析師表示。
據專家預測，目前國內多晶硅項目千億投資至少一半可能會打“水漂”，目前的50多家企業中，最后能存活的也就3家至7家。“像洛陽中硅這類有技術優勢，江西塞維、峨眉半導體這類有規模優勢的企業存活下來做大的可能性大些。”上述長城分析師對記者表示。
在多晶硅市場走低的陰霾下，寧夏石嘴山顯得分外落寞。這個全國重要的多晶硅生產基地，隨著多晶硅項目進度腳步的放緩，漸漸變得落寞，喧囂和風光不再。
2007年4月，江蘇陽光控股子公司寧夏陽光硅業高調宣布年產總規模4500噸、首期年產1500噸多晶硅項目正式動工。江蘇陽光當時樂觀地預計首期工程在2008年6月底將全部竣工，8月安裝調試，10月投產。彼時，江蘇陽光對將上馬的多晶硅項目酬躇滿志：“預計一期投產達標后可實現銷售收入約２0億元，創利稅約５億元。”
然而，后來的變故讓江蘇陽光始料不及。在多晶硅價格暴跌和金融危機的雙重打擊下，陽光硅業放慢腳步，2008年12月底首期項目才試生產成功。江蘇陽光在其2008年年報中稱全面投產時間推遲到2009年3月。
半年過去了，現在該項目的投產狀況仍舊撲朔迷離。“我們還沒有進入正常生產期，現在還在聯動調試階段，估計會在近期投產。現在多晶硅這一塊還沒有產生任何利潤，以后的投產情況得看市場價格和走勢而定。”江蘇陽光一位員工對理財周報記者表示。
這只是眾多多晶硅項目命運的一個縮影。去年下半年以來，受金融危機、多晶硅國際市場的價格大幅波動等影響，多家企業多晶硅項目紛紛停建或緩建。
難以承受的項目成本之重
暴利之下，必有莽夫。超額利潤引起2007年、2008年多晶硅投資狂潮，許多項目投資者來不及理性核算成本，便渾身解數向銀行貸款，爭先恐后上大大小小的多晶硅項目。
據統計，截至今年上半年，國內多晶硅項目已建、在建或擬建的超過50個。其中，已投產和即將投產項目有20個，在建項目有20個。但是，目前真正大規模投產的項目寥寥無幾。
兩年后的今天，不少企業面臨融資成本高、回報低的尷尬境地。一方面是大規模貸款資金投入、當時創歷史新高的貸款利率造成巨大的融資成本壓力，一方面卻是項目處于停產或緩建狀態。多晶硅項目成為不少企業的雞肋，棄之可惜，食之無味。
2008年1月，特變電工控股子公司新疆硅業以借款和自籌的方式融資8.63億，投資建設年產1500噸多晶硅項目，至今為止，其累計利息資本化金額為2236.4萬元。這意味著，忽略部分費用化的利息支出，該項目的利息支出至少2236.4萬。盡管在這樣的融資成本壓力下，特變電工面對當前萎靡的市場還是無奈地選擇觀望。
“這個項目已經完工了，現在處于試生產階段。下一步視市場情況而定。不過，今年底不太可能進行大規模的生產。”特變電工一位工作人員如此回答理財周報記者。
而上述所提及的江蘇陽光多晶硅項目資金有6.6億來自金融機構貸款，按照當前三至五年中長期貸款利率5.76％保守估計，該項目每年的利息支出就達到3802萬之巨。如果不按照原計劃時間投產的話，融資成本之重，將慢慢壓得這些公司喘不過氣。多晶硅企業的考驗不僅僅來自市場，還有來自成本的長期壓力，最終一部分財力不足的多晶硅項目將被逼出局。
多晶硅企業紛紛回歸主業
不少人仍然很懷念多晶硅的暴利年代。當時多晶硅利潤在10倍以上，生產多晶硅等于直接生產利潤。許多來自其他行業的公司，懷揣巨資急急進入多晶硅這個陌生的行業。
最典型的是川投能源，它在2007年11月入主新光硅業，進入新能源行業。2008年，川投能源年報因為新光硅業大放異彩。新光硅業去年為川投能源貢獻了3.14億利潤，占川投能源全部凈利潤的82.38％。盡管川投能源只是參股新光硅業，但后者卻貢獻了絕大部分的利潤，大大超過川投能源自身的主營業務，頗有反次為主的意味。
時過境遷，隨著多晶硅行業暴利時代戛然而止，新光硅業風光不再。新光硅業2009年上半年對川投能源僅貢獻了4065萬利潤，凈利潤貢獻比重從2008年的82.38％驟減至36.13％。長城證券分析師周濤對理財周報記者表示：“多晶硅的暴利時代永遠結束了。去年川投能源靠多晶硅發了一筆橫財，但以后這種局面不會再出現了。”
這個時候，川投能源選擇轉頭將注意力放到主業。南京證券分析師任睿認為，隨著多晶硅暴利時代的結束，在二灘注入和田灣河全部投產后，電力收入占總收入的比重將進一步提高，主業更加突出。
周濤也持類似觀點：“川投能源未來利潤結構轉向以水電為主。預計2009年田灣河和二灘合計貢獻凈利約4.5-5億，而新光硅業預計貢獻凈利1億左右。”
天威保變也面臨類似的困境。其之前確定的戰略是“輸變電＋新能源”。2008年，新光硅業和天威英利兩個新能源子公司利潤貢獻一度達60％以上，而2009年上半年這個比重已經萎縮至19.23%。多晶硅過山車般暴起暴落的業績使其主業的堅守顯得彌足珍貴。廣發證券分析師謝軍認為：“天威保變主業變壓器業務單騎救主，毛利率穩定，行業長期投資增長穩定，是業績平穩增長的保證”。
行業洗牌或提早到來
前期大量多晶硅項目蜂擁上馬，在金融危機的催化劑下，催生出許多問題。在8月26日的國務院常務會議上，多晶硅產業因產能過剩和重復建設,與傳統的鋼鐵、水泥、煤化工等行業同時被“點名”。
然而，原先已經出現行業洗牌之勢的多晶硅行業，“點名”之后，新一輪的洗牌風暴或將提早卷襲。中投顧問能源行業首席研究員姜謙指出，部分多晶硅企業間歇性停產或許只是新一輪風暴的開始。而這一輪風暴就是國內多晶硅行業的大洗牌。“點名或許讓這場風暴來得更猛烈一些”，一位總部在北京的知名券商分析師表示。
“中國光伏產業危機的根源就在于沒有掌握核心技術,盲目擴大產能,一旦行業的冬天來了,很多企業就很難扛過去。”美國光速創業投資中國有限公司投資合伙人鄭毅認為。記者所采訪的數位分析師也持相似看法。“關鍵技術問題是如何實現尾氣回收循環利用，現在核心技術掌握在別人手中”，上述齊魯證券分析師表示。
據專家預測，目前國內多晶硅項目千億投資至少一半可能會打“水漂”，目前的50多家企業中，最后能存活的也就3家至7家。“像洛陽中硅這類有技術優勢，江西塞維、峨眉半導體這類有規模優勢的企業存活下來做大的可能性大些。”上述長城分析師對記者表示。
